邁瑞醫(yī)療回A： 研發投入成醫(yī)藥器(qì)械發展重頭戲

幾經波折之後，有(yǒu)醫(yī)療器(qì)械“華為(wèi)”之稱的(de)邁瑞醫(yī)療昨日(rì)順利過會(huì)，成為φ(wèi)繼藥明(míng)康德之後第二家(jiā)通(tōng)過IPO回歸A股的(de)中概股。此前2006年(nián)，邁瑞醫(yī)療在紐交所上(shàng)市(shì)，2016年(ni♣án)3月(yuè)6日(rì)，邁瑞醫(yī)療以33億美(měi)元完成私有(yǒu)化(huà)退市(shì)。

深圳邁瑞醫(yī)療上(shàng)市(shì)後，如(rú)以目前募集資金(jīn)63.4億元發行(xíng)，有(yǒu)望超越甯德時(shí)代成為(wèi)創業(yè)→闆IPO募資規模最大(dà)的(de)企業(yè)，輕松邁入創業(yè)闆“千億市(shì)值俱樂(yuè)部”。

邁瑞醫(yī)療産品涵蓋生(shēng)命信息與支持、體(tǐ)外(wài)診斷以及醫(yī)學影(yǐng)像σ三大(dà)種類，“以邁瑞2017年(nián)超26億利潤來(lái)看(kàn)，2018年(nián )利潤超30億問(wèn)題不(bù)大(dà)，即使按照(zhào)30倍市(shì)盈率計(jì)算(suà☆n)，也(yě)能(néng)輕松過千億市(shì)值。短(duǎn)期內(nèi)因疫苗事(shì)件(jiàn)對(duì)于醫(yī)藥€市(shì)場(chǎng)産生(shēng)波動的(de)影(yǐng)響有(yǒu)限，醫(yī)藥闆塊屬于剛需行(xíng)業(yè)，整體(tǐ)十±分(fēn)看(kàn)好(hǎo)。”廣證恒生(shēng)醫(yī)藥行(xíng)業(yè)團隊長(cháng)唐愛(ài)金(jīn≈)25日(rì)對(duì)21世紀經濟報(bào)道(dào)記者表示。

另一(yī)位醫(yī)藥投資人(rén)25日(rì)也(yě)對(duì)記者表示：“疫苗事(shì)件(jiàn)不(bù)會(huì)造成更大(dà)影(yǐn©g)響，但(dàn)對(duì)邁瑞來(lái)說(shuō)，上(shàng)市(shì)時(shí)機(jīΩ)對(duì)其市(shì)值可(kě)以沖高(gāo)到(dào)多(duō)少(shǎo)，仍會(huì)産生(shēng€)影(yǐng)響。”

解局國(guó)際化(huà)？

邁瑞醫(yī)療擁有(yǒu)57家(jiā)全資或控股子(zǐ)公司，其中包括境內(nèi)子(zǐ)公司17家(jiā)、境外(wài)子(zǐ)公司40家(jiā)。産品出口至1≈90多(duō)個(gè)國(guó)家(jiā)和(hé)地(dì)區(qū)。2015-2017年(nián)境外(wài)銷售收入分(fēn)别為(wèi)430↕,437.48萬元、451,564.54萬元和(hé)514,252.92萬元，占當期營業(yè)收入的(de)比例分(fēn)别為(wèi) 53.72%、5$0.00%和(hé)46.02%。公司未來(lái)發展很(hěn)大(dà)程度取決于國(guó)際市(shì)場(chǎng)。

在醫(yī)療器(qì)械領域，邁瑞仍與國(guó)際巨頭存在較大(dà)差距。醫(yī)療器(qì¥)械行(xíng)業(yè)景氣度與政策環境具有(yǒu)較高(gāo)相(xiàng)關性，易受到(dào)政策影(yǐng)響。

接近(jìn)邁瑞醫(yī)療人(rén)士25日(rì)對(duì)21世紀經濟報(bào)道(dào)記者分(fēn)析，對(duì)于貿易因素帶來(lái)的(↑de)影(yǐng)響，邁瑞的(de)應對(duì)措施主要(yào)集中在，針對(duì)美(měi)國(guó)市(shì)場(chǎng)，可(kě)一(yī")定程度提高(gāo)銷售價格，轉移部分(fēn)關稅成本。其次，加強科(kē)研投入，提升産品附加值，減小(xiǎo)關稅對(duì)公司産品利潤率的(de)影(yǐng×)響。并不(bù)斷加強美(měi)國(guó)以外(wài)市(shì)場(chǎng)的(de)拓展力度。

研發投入為(wèi)王

根據EvaluateMedTech發布的(de)《2017 年(nián)全球醫(yī)械市(shì)場(chǎng)概況以及2022年(nián)全球醫(yī)π械市(shì)場(chǎng)預測》，2016年(nián)全球前三大(dà)醫(yī)療器(qì)械公司美(měi)敦力、強生(shēng)、西(xī)門(mén)子(zǐ)•的(de)銷售額分(fēn)别為(wèi)297億美(měi)元、251 億美(měi)元和(hé)150億美(měi)元。

另據數(shù)據統計(jì)，行(xíng)業(yè)分(fēn)類下(xià)的(de)25家(jiā)A股上(shàng)市(shì)公司 •2016 年(nián)研發支出合計(jì)17.27億元，平均研發支出為(wèi)6908.85萬元，25家(jiā)上(shàng↓)市(shì)公司合計(jì)研發支出占合計(jì)營業(yè)總收入的(de)比例為(wèi)5.20%。對(duì)比國(guó)際領先的(de)醫(yī)療器(qì)械Ω企業(yè)中，僅美(měi)敦力2016年(nián)投入的(de)研發費(fèi)用(yòng)便已超過×20億歐元。

我國(guó)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)普遍研發投入不(bù)足，嚴重制(zhì)約自(zì)主創新，市(shì)場(chǎng)競争力較弱。

據招股書(shū)披露，2015-2017年(nián)，邁瑞醫(yī)療的(de)營業(yè)收入分(fēn)别為(wèi)80.13億元、90.32‌億元和(hé)111.74億元，兩年(nián)增幅分(fēn)别為(wèi)12.34%和(hé)23.72%。歸屬于母公司股東(₹dōng)的(de)淨利潤方面，報(bào)告期內(nèi)分(fēn)别為(wèi)9.1億元、16億元和(hé)25.9億元，近(jìn)兩年(niá≤n)增速分(fēn)别為(wèi)75.82%和(hé)61.88%，增長(cháng)近(jìn)兩倍。

而邁瑞醫(yī)療，2015-2017年(nián)內(nèi)研發投入占營收比例分(fēn)别為(wèi)12.33%、12.06%、10.13€%，費(fèi)用(yòng)分(fēn)别為(wèi)9.88億元、10.89億元和(hé)11.32億元。盡管存在逐年β(nián)占比下(xià)降的(de)情況，但(dàn)總費(fèi)用(yòng)呈上(shàng)升趨勢，且高(gāo)于同行(xíng)業(yè)平均值。

“邁瑞醫(yī)療在醫(yī)療器(qì)械領域的(de)優勢主要(yào)體(tǐ)現(xiàn)在細分(fēn)覆蓋完善，持續進行(xíng)科(kē)研投入，産品線不(bù)斷更新≥。醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)不(bù)同于藥品，存在細分(fēn)領域繁多(duō)、”難打“，且天花(huā)闆較低(dī)的(de)特點£。不(bù)同器(qì)材的(de)銷售通(tōng)路(lù)和(hé)邏輯都(dōu)不(bù)一(yī)樣，企業(yè)想要(yào)形成核心競争力要(yào)♠不(bù)斷增加覆蓋領域，且不(bù)斷提高(gāo)自(zì)身(shēn)天花(huā)闆，減少(shǎo)同質化(huà)競争和(hé)過度依賴營銷。”前述醫(yī)藥行(xíng)業(yè↕)投資人(rén)對(duì)記者表示。

目前我國(guó)醫(yī)藥行(xíng)業(yè)尚未形成完全的(de)壟斷格局，對(duì)比美(měi)國(guó)醫(yī)療器(qì)械巨頭稱霸的(de)格局來(lái)說(↓shuō)，行(xíng)業(yè)集中度仍較低(dī)。

針對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)研發資金(jīn)整體(tǐ)投入規模較小(xi≤ǎo)，與同行(xíng)業(yè)領先企業(yè)存在明(míng)顯差異的(de)現(xiàn)狀。深圳上(shàng)市↓(shì)公司并購(gòu)協會(huì)會(huì)長(cháng)姒亭佑25日(rì)對(duì)21世紀經濟報(§bào)道(dào)記者表示：“醫(yī)藥器(qì)械行(xíng)業(yè)，我國(guó)和(hé)國(guó)際的(‍de)差距除了(le)體(tǐ)現(xiàn)在長(cháng)期研發投入不(bù)足外(wài)，還(hái)存在精度π不(bù)足的(de)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)缺乏長(cháng)時(shí)間(jiān)穩δ定性試驗，産品使用(yòng)年(nián)限方面存在短(duǎn)闆。”

“不(bù)同于其他(tā)行(xíng)業(yè)，醫(yī)療器(qì)械有(yǒu)細分(fēn)領£域多(duō)，技(jì)術(shù)更新換代多(duō)的(de)特點。”上(shàng)述醫(yī)療投資人(rén)對(duì)記者表示，邁瑞發展初期也(yě)是(shì<)從(cóng)代理(lǐ)開(kāi)始，後期通(tōng)過不(bù)斷研發新産品，形成壁壘從(cóng)而完善自(zì)身(s×hēn)産品線。對(duì)醫(yī)藥行(xíng)業(yè)尤其是(shì)醫(yī)療器(qì)械投資來(lái)說(shuō)，營銷能(néng)力是(shì)基礎，長(cháng)期則σ看(kàn)研發和(hé)産品線。邁瑞有(yǒu)自(zì)己的(de)營銷網絡，對(duì)長(cháng)遠(yuǎn)發展需要(yào)關心的(de)問(wèn)題集‌中在研發投入上(shàng)。

“醫(yī)藥類企業(yè)如(rú)果上(shàng)市(shì)後對(duì)于研發的(de)投入₩縮減，過幾年(nián)想再追趕就(jiù)很(hěn)困難了(le)。普遍存在3-5年(nián)，甚至5-10年(§nián)的(de)産品研發周期。一(yī)旦研發投入出現(xiàn)空(kōng)窗(chuāng)期，就(jiù)很(hěn)難再追趕。”姒亭δ佑說(shuō)。

來(lái)源：東(dōng)方财富網