中國(guó)的(de)醫(yī)療器(qì)械創新已進入了(le)黃(huáng)金(jīn) 10 年←(nián)
得(de)益于政策利好(hǎo)、需求質量提升、制(zhì)造能(néng)力升級、技(jì)術(shù)創新和(hé)資本推動等多(duō)種因素，醫(yī)≤療器(qì)械産業(yè)已經成為(wèi)健康産業(yè)中增長(cháng)最為(wèi)迅速的(de)領域，同時(shí)也(yě∏)成為(wèi)資本市(shì)場(chǎng)最為(wèi)看(kàn)好(hǎo)的(de)投資熱(rè♦)點之一(yī)。據中國(guó)醫(yī)藥工(gōng)業(yè)信息中心預測，2019 年(nián)我國(guó)醫(yī)療器(qì)械市(shì)場(chǎng)$規模将超過6 000億元，年(nián)複合增長(cháng)率預計(jì)将達 16.8%。在未來(lái)醫(yī)療器(qì')械市(shì)場(chǎng)中，創新将成為(wèi)其高(gāo)速增長(cháng)的(de)最主要(yào)驅動力，同時(shí)也(yě)是(shì)推動供給側結構性改革根本出路(lù)，中國(guó)的(de)醫(yī)療器(qì)械創新已進入了(le)黃(huáng)金(jīn) 10 年(nián)。
投資機(jī)構如(rú)何抓住黃(huáng)金(jīn)10年(nián)的(de)機(jī)遇
對(duì)投資機(jī)構而言，面對(duì)高(gāo)度多(duō)樣性的(de)醫(↑yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)，如(rú)何充分(fēn)地(dì)抓住創新的(de)黃(huáng)金(jīn) 10 年(nián)，是(shì)一(yī)個(gè)比較棘手的(d♦e)問(wèn)題，尤其對(duì)剛開(kāi)始接觸醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)的(de)投資機(jī)構來(lái)講更加困難。似乎™投資的(de)機(jī)會(huì)非常多(duō)，但(dàn)又(yòu)比較散；好(hǎo)像市(shì)場(chǎng)空(kōng)間(jiā÷n)都(dōu)不(bù)大(dà)，但(dàn)看(kàn)似不(bù)起眼的(de)方向有(yǒu)些(xiē)企業(yè)發展得(dδe)也(yě)非常不(bù)錯(cuò)。那(nà)麽，在衆多(duō)分(fēn)類中，如(rú)何把握好(hǎo)機(jī)會(huì)呢(n∑e)？
解決這(zhè)個(gè)問(wèn)題沒有(yǒu)捷徑，隻能(néng)從(cóng)三個(gè)方面進行(xíng)考察：第一 (yī)，項目所在細分(fēn)行(xíng)業(yè)的(de)容量與持續擴張能(néng)力；第二，項目核心産品的(de)創新性與臨床應用(yòng)的(₩de)颠覆性以及領先的(de)市(shì)場(chǎng)機(jī)會(huì)；第三，創始人(rén)與管理(lǐ)團隊。前兩個(gè)方面隻能(néng)☆通(tōng)過系統性的(de)行(xíng)業(yè)研究才能(néng)清晰地(dì)了(le)解和×(hé)确定。、我們把醫(yī)療器(qì)械分(fēn)成 7 個(gè)子(zǐ)行(xíng)業(yè)，包括體(tǐ)≈外(wài)診斷、影(yǐng)像類、心腦(nǎo)血管類、外(wài)科(kē) / 骨科(kē)類、腫瘤類、醫(yī)療人(rén)工(gōng)智能(né★ng)和(hé)其他(tā)綜合類。我們對(duì)上(shàng)述的(de)子(zǐ)行(xíng)業(yè)進行(xíng)了(le)系統的(de)行(xíng)業(yè)研究，對↓(duì)每個(gè)子(zǐ)行(xíng)業(yè)幾乎所有(yǒu)重要(yào)的(de)企業(yè)都(dōu)進行(xíng)梳理(lǐ)，随時(shí)追蹤和(hé)更新企業(y≠è)進展，及時(shí)跟進投資。這(zhè)樣做(zuò)的(de)好(hǎo)處在于，全面深入掌握子(zǐ)行(xíng)業(yè)進展，系統追蹤優秀企業(yè)，對(duì)前兩個(gè)方面的(de)考察做(zuò)到(dào)從(cóng)容把握，有(yǒu)的(de)放(fàng)矢。
六大(dà)創新醫(yī)療器(qì)械投資方向
在我們系統梳理(lǐ)的(de)醫(yī)療器(qì)械子(zǐ)行(xíng)業(yè)中，以下(xià)六₹大(dà)創新醫(yī)療器(qì)械的(de)投資方向值得(de)考慮。
（1）心腦(nǎo)血管子(zǐ)行(xíng)業(yè)
熱(rè)點相(xiàng)對(duì)較多(duō)，支架不(bù)再是(shì)我們重點關注的(de)方向，比較≈關注的(de)創新方向集中在經導管瓣膜介入、冠心病診斷類器(qì)械、心髒起搏器(qì)、藥物(wù)球囊、射頻(pín)消融器(qì)械和(hé)心髒封堵器(qì)等幾個(gè)方向。
（2） 影(yǐng)像設備子(zǐ)行(xíng)業(yè)
對(duì)通(tōng)用(yòng)型的(de)大(dà)型設備而言，諸如(rú) ¥CT、磁共振、PET-CT 等領域，目前優秀的(de)早期項目比較少(shǎo)，且估值偏高(gāo)。随著(zhe)高(gāo)端影(yǐng)像設備•廠(chǎng)家(jiā)聯影(yǐng)的(de)出現(xiàn)，尚未形成自(zì)己模式的(de)新影(yǐng)像企業(yè)，α在外(wài)有(yǒu) GPS、內(nèi)有(yǒu)聯影(yǐng)的(de)夾擊下(xià)，生(shēng)長(cháng)空(kōng)間(jiān)不(bù)足。我們比較看₹(kàn)好(hǎo)細分(fēn)領域的(de)影(yǐng)像設備，尤其是(shì)具有(yǒu)自(zì)身(shēn)應用(yòng)場(chǎng)景的(de)獨有(yǒu)硬件®(jiàn)和(hé)人(rén)工(gōng)智能(néng)算(suàn)法的(de)細分(fēn)領域，例如(rú)乳腺癌超聲、牙科≈(kē)錐束CT等方向。此外(wài)，我 們對(duì)掌握核心技(jì)術(shù)等影(yǐng)像核心部件(jiàn)上(shàng)遊企業(yè)也♣(yě)比較看(kàn)好(hǎo)。
（3） 腫瘤相(xiàng)關器(qì)械子(zǐ)行(xíng)業(yè)
曾經熱(rè)過一(yī)段時(shí)間(jiān)的(de)腫瘤消融設備，γ包括冷(lěng)凍、射頻(pín)、微(wēi)波和(hé)激光(guāng)等風(fēng)光(guāng)不(bù)再。在放(fàng)療領域←，質子(zǐ)重離(lí)子(zǐ)技(jì)術(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)要(yào)有(yǒu)所突破尚需較長(cháng)時(shí)間(jiān)的(de)積累。電(dià₩n)子(zǐ)直線加速器(qì)的(de)企業(yè)值得(de)關注，但(dàn)需要(yào)重點考察研發和(hé)生(shēng)産高(gāo )能(néng)機(jī)的(de)能(néng)力。伽馬刀(dāo)基于自(zì)身(shēn)技(jì)術★(shù)的(de)限制(zhì)，市(shì)場(chǎng)空(kōng)間(jiān)有(yǒu)限，并不(bù)σ是(shì)我們關注的(de)投資方向。此外(wài)，近(jìn)年(nián)來(lái)腫瘤介入增長(cháng)迅速，新≥型載藥微(wēi)球值得(de)關注，微(wēi)球輸送系統耗材或許是(shì)未來(lái)新的(de)市(s±hì)場(chǎng)增長(cháng)點，但(dàn)技(jì)術(shù)尚未完全成熟。
（4） 外(wài)科(kē)、骨科(kē)器(qì)械子(zǐ)行(xíng)業(yè)
手術(shù)機(jī)器(qì)人(rén)無疑仍是(shì)重要(yào)方¶向之一(yī)。但(dàn)是(shì)，近(jìn)年(nián)來(lái)由于資本的(de)過度追逐，γ價格偏離(lí)價值的(de)現(xiàn)象比較嚴重。3D 打印結合生(shēng)物(wù)材料是(shì)最為(wèi)看(kàn)好(hǎ♠o)的(de)方向之一(yī)。
（5） 醫(yī)療人(rén)工(gōng)智能(néng)子(zǐ)行(xíng)業(yè)
醫(yī)療人(rén)工(gōng)智能(néng)是(shì)醫(yī)療未來§(lái)發展的(de)方向。同其他(tā)行(xíng)業(yè)相(xiàng)比，醫(yī)療行(xíng)業(yè)人(rén)工(gōng)智能(néng)應用(yòng)♣的(de)基礎較好(hǎo)，醫(yī)療行(xíng)業(yè)痛點明(míng)顯，例如(rú)高(gāo)端醫(yī)療人(rén)才缺±乏、資源分(fēn)布不(bù)平衡、醫(yī)療成本高(gāo)等；數(shù)據電(diàn)子(zǐ)化(huà)程★度較高(gāo)、數(shù)據較集中且質量較高(gāo)；較多(duō)應用(yòng)場(chǎng)景可(kě)以實現(xiàn)相(xiàng)對(duì)标準化(huàγ)，如(rú)醫(yī)學影(yǐng)像等。基于目前的(de)觀察，醫(yī)學影(yǐng)像和₹(hé)醫(yī)學虛拟助理(lǐ)的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)會(huì)相(xiàng)對(duì)成熟一(yī)些(xiē)，有(yǒu)些(xiē)标的(dεe)值得(de)關注。
（6） 體(tǐ)外(wài)診斷的(de)子(zǐ)行(xíng)業(yè)
分(fēn)子(zǐ)診斷和(hé)即時(shí)檢驗（POCT）仍然的(de≈)是(shì)創新主要(yào)方向。在分(fēn)子(zǐ)診斷中，大(dà)數(shù)據和(hé)人(rén)工(gōng)智能(néng)将"改變整體(tǐ)分(fēn)子(zǐ)診斷格局。例如(rú)，基因測序的(de)測序服務正在面臨新一(yī)¥輪的(de)洗牌，擁有(yǒu)自(zì)己的(de)數(shù)據庫、核心算(suàn)法和(hé)臨床解讀(dú)能(néng)力的(de)公司将有(yǒu)機(jī)會(huì)突圍。基因測♣序上(shàng)遊相(xiàng)關試劑的(de)國(guó)産化(huà)也(yě)将是(shì)重要(yào)機(jī)會(huì)。腫<瘤的(de)伴随診斷目前市(shì)場(chǎng)教育已經基本成熟，是(shì)值得(de)投資的(de)方向之一(yī)。
無論是(shì)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)，還(hái)是(shì)投資機(jī)構，如(rú)果抓住這(zhè)創新黃(huáng)金(jīn)10年(ni$án)的(de)機(jī)遇，企業(yè)做(zuò)大(dà)做(zuò)強，成為(wèi)平台型的(de)巨頭企業(yè)，投資機(jī)構獲得(de)豐厚的(de)财務回報(bào)将不(bù)僅僅是(shì)夢想。
來(lái)源：張江評論