全球醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)現(xiàn)狀分(fēn)析及未來(lái)機(jī)會(huì)與挑戰

       醫(yī)療器(qì)械（MedTech）企業®(yè)開(kāi)發的(de)産品和(hé)提供的(de)服務可(kě)以用(yòng)于診斷、監測、治療≠以及預防疾病。對(duì)世界衛生(shēng)保健系統來(lái)說(shuō)，醫(yī)療器(qì)械企業(yè)在患者旅程中的Ω(de)每個(gè)環節均展現(xiàn)出越來(lái)越重要(yào)的(de)作(zuò)用(yòng)，能(nΩéng)夠有(yǒu)效維護人(rén)類的(de)健康與福祉。

       過去(qù)幾年(nián)裡(lǐ)，該行(xíng)業(yè)的(de)增長(cháng)速度超過了(le)≤許多(duō)其他(tā)行(xíng)業(yè)。2022年(nián)，雖然衆多(duō)醫(yī)療器(qì)械公司面臨較高(gāo)的(de)原材料成本，持續上( shàng)升的(de)通(tōng)貨膨脹和(hé)供應鏈等相(xiàng)關問(wèn)題，以及一(yī)些(xi¶ē)結構性去(qù)變化(huà)帶來(lái)的(de)難題，但(dàn)通(tōng)過事(shì)實證明(míng)，即便是(shì)在新冠疫情期間(jiān)，尤其是(shì)醫(yī)療系統陷入混亂的(de)情況下(δxià)，醫(yī)療器(qì)械企業(yè)們依舊(jiù)展現(xiàn)出穩定的(de)收入增長(cháng)和(hé)利潤水(shuǐ)平。

圖片來(lái)源于網絡

       羅蘭貝格（Roland Berger）于年(nián)初發布了(le)《2022年(nián)全球醫(yī)療器(qì)械報(bào)告》，對(duì)後疫情時(shí)期的(≤de)醫(yī)療器(qì)械領域進行(xíng)了(le)行(xíng)業(yè)洞察與展望。報(bào)告分(fēn)析了(le)從(cóng)2018年(nián)至2021年(nián)的(de)來(lái)自(zì)世界各地(dì)的(de)100多(duō)家(jiā)上(s↔hàng)市(shì)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)，并将這(zhè)些(xiē)企業(yè)劃分(fēn)為(wèi)7個(gè)細分(fē$n)闆塊：

1)電(diàn)子(zǐ)醫(yī)療和(hé)設備制(zhì)造商：專注于制(zhì)造和(hé)供應耐用(yòng)、高(gāo)科(kē)技(jì)醫(yī)療設備和(hé)投資産品的(de)∏公司，業(yè)務産品如(rú)起搏器(qì)、神經刺激、機(jī)器(qì)人(rén)、MRI掃描儀、X射線、超聲波、手術(shù)台/照(zhào)明✔(míng)設備等領域，知(zhī)名企業(yè)例如(rú)蔡司Carl Zeiss、西(xī)門(mén)子(zǐ)醫(yī)療Siemens He∏althineers和(hé)飛(fēi)利浦Philips等；

2)手術(shù)器(qì)械與器(qì)皿制(zhì)造商：專注于制(zhì)造和(hé)供應手術(shù)器(qì)械、手術(shù)解決方案和(hé)醫(yī)療工(gōng)具的(de)公司，業(yè)務産品如(rú)↓光(guāng)學工(gōng)具、引導導管、引流、微(wēi)創治療器(qì)械等領域，知(zhī)名企業(yè)例如(rú)康樂(yuè)保Coloplast、捷買邦美(měi)Z"immer Biomet和(hé)康維德ConvaTec等；

3)檢驗中心和(hé)診斷公司：專注于制(zhì)造和(hé)供應與醫(yī)學檢驗和(hé)體(tǐ)外(wài)診斷相(xiàng)關系統産品（一(yī)次性用(yòng)品和(hé‍)儀器(qì)），知(zhī)名企業(yè)例如(rú)賽默飛(fēi)Thermo Fisher、Qiagen和₽(hé)梅裡(lǐ)埃 bioMérieux等；

4)醫(yī)療援助和(hé)設備公司：專注于植入産品和(hé)自(zì)我護理(lǐ)解決方案制(zhì)造與供應的(de)公司，業(yè)務産品如(rú)關節置換、牙科(kē)和(hé)聽(∏tīng)力植入物(wù)，以及可(kě)穿戴設備等領域，知(zhī)名企業(yè)例如(rú)Sonova、Dexcom和(hé)Smith&Nephew等；

5)醫(yī)療服務提供商：專注于在醫(yī)院運營管理(lǐ)與門(mén)診護理(lǐ)中提供醫(yī)療保險服務的(de)公司，業(&yè)務産品如(rú)輸液服務、腸外(wài)應用(yòng)、透析服務、急性護理(lǐ)服務、臨床實驗室等領域，知(zhī)名企業(yè)例如(rú)費(fèi)森(sēn)尤斯醫(yī)藥Fr≥esenius Medical Care、戴維特DaVita和(hé)橡樹(shù)街(jiē)健康公司Oak Street Health等；

6)醫(yī)療耗材供應商：專注于一(yī)次性用(yòng)品的(de)制(zhì)造和(hé)供應的(de)公司，業(yè)務産品如(rú)繃帶、排水(shuǐ×)管、藥膏、針頭、注射器(qì)、窗(chuāng)簾和(hé)管子(zǐ)等，知(zhī)名企業(yè)例如(rú)Paul Hartmann、Owens&Minor和(hé)Ho gy Medical等；

7)多(duō)元化(huà)參與者：不(bù)專門(mén)從(cóng)事(shì)上(shàng)述任何一(yī)個(gè)領域，但(dàn)涉及上(shàng)述兩個(gè)或多(duō)個‌(gè)領域，且在總收入中占有(yǒu)重要(yào)份額的(de)公司，知(zhī)名企業(yè)例如(rú)強生(shēng)J&J,、美(měi)敦力Medtronic、貝迪€醫(yī)療Beckton & Dickinson、貝朗醫(yī)療B. Braun、雅培Abbott等。

通(tōng)過這(zhè)份報(bào)告可(kě)以了(le)解到(dào)，近(jìn)年(nián)來(lái)，醫(yī)療器(qì)械和(hé)服務的(de)需求與利潤率不(bù)斷上♠(shàng)升，且醫(yī)療器(qì)械領域的(de)财務表現(xiàn)一(yī)直領先于全球股市(shì)。分(fēn)析顯示，在過≥去(qù)的(de)四年(nián)半中，醫(yī)療器(qì)械企業(yè)的(de)平均總股東(dōng)回報(bào)率（TSR）為(wèi)99%，MSCI世界股市(shì)指數(sh♥ù)的(de)回報(bào)僅為(wèi)21%。新冠疫情期間(jiān)，在世界各地(dì)醫(yī)療系統都(dōu)面臨著(​zhe)前所未有(yǒu)的(de)不(bù)确定性和(hé)挑戰的(de)情況下(xià)，醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)也(yě)展現(xià≤n)了(le)亮(liàng)眼的(de)表現(xiàn)，這(zhè)絕非一(yī)項小(xiǎo)的(<de)成就(jiù)。

醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)呈現(xiàn)顯著的(de)區(qū)域差異

       通(tōng)過對(duì)收入和(hé)利潤增長(cháng)的(de)深入研究，發現(xiàn)了(le)總部位↔于北(běi)美(měi)的(de)公司與總部位于歐洲以及亞太地(dì)區(qū)的(de)公司之間(jiān)存在著(zhe)重要(yào)的(de)區(qū)域差異。與此同時(shí)，這δ(zhè)也(yě)進一(yī)步表明(míng)醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)下(xià)各細分(fēn)領域的(de)表現(xi→àn)存在明(míng)顯差異。

       近(jìn)年(nián)來(lái)，總部位于北(běi)美(měi)的(de)醫(yī)療器(qì)械公司展現(xiàn)出™遠(yuǎn)高(gāo)于歐洲和(hé)亞太地(dì)區(qū)競争對(duì)手的(de)營業(yè)利潤率，這(zhè)₩是(shì)由于前者能(néng)夠更好(hǎo)地(dì)接觸到(dào)更具利潤性的(de)美(měi)國(g✘uó)市(shì)場(chǎng)。與之相(xiàng)反，歐洲地(dì)區(qū)因為(wèi)全民(mín)醫(yī)保系統導緻醫(yī)療器(qì)械企業(yè)面臨較大(☆dà)的(de)定價壓力；亞太區(qū)域醫(yī)療器(qì)械領域的(de)醫(yī)保報(bào)銷力度通(tōng)常低(dī)于北(běi)美(měi)，也Ω(yě)存在較大(dà)的(de)定價壓力。

       在過去(qù)15年(nián)裡(lǐ)，醫(yī)療器(qì)械公司的(de)息稅折舊(jiù)攤銷前利潤率（EBITDA）平均約為(wèi)22%（北(běi)美(měi)為(wèi)27.2%、歐洲為(wèi)24.0%、亞太為(wèi)21.5%），這(z∏hè)個(gè)數(shù)字優于工(gōng)業(yè)和(hé)汽車(chē)等傳統制(zhì)造業(yè)，後者的(de)營業(yè)利潤率通(tōng)常≤低(dī)于10%。然而，醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)的(de)發展仍滞後于制(zhì)藥•行(xíng)業(yè)，兩者之間(jiān)的(de)利潤率差距超過了(le)25%。

      值得(de)注意的(de)是(shì)，在過去(qù)三年(nián)中，歐洲醫(yī)療器(qì)械企業(yè)的(de)盈‍利能(néng)力已經低(dī)于行(xíng)業(yè)長(cháng)期平均水(shuǐ)平（全‌球醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)營業(yè)額平均增長(cháng)率為(wèi)15.6%，其中北(běi)美(měi)+™21.5%、歐洲+8.6%、亞太-0.1%）。随著(zhe)歐盟醫(yī)療器(qì)械條例（EU MDR）的(de)實施，歐洲法規近(jìn)α期變得(de)更加嚴格。

       此外(wài)，總部位于歐洲的(de)公司目前較多(duō)的(de)支出用(yòng)于解決軟件(jiàn)和(≥hé)硬件(jiàn)的(de)研發，以此來(lái)更新和(hé)維護現(xiàn)有(yǒu)産品，但(dàn)這(zhè)在一(yīα)定程度上(shàng)阻礙了(le)創新及變革性産品的(de)開(kāi)發。

醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)各細分(fēn)領域表現(xiàn)存在較大(dà)差異

       電(diàn)子(zǐ)醫(yī)療和(hé)設備制(zhì)造商：近(jìn)些(xiē)年(nián)，這(zhè)個(gè)細分(fēn)領域一(yī)直保持約20%的(de§)息稅折舊(jiù)攤銷前利潤率（EBITDA）水(shuǐ)平，同時(shí)該細分(fēn)領域下(xià)優勝者占據很(hěn)高(gāo)的(de)市(shì)場(ch'ǎng)份額。該細分(fēn)市(shì)場(chǎng)包括創新型的(de)高(gāo)利潤細分(fēn)市(shì)場(chǎng)（如(rú)機¥(jī)器(qì)人(rén)），但(dàn)與此也(yě)包含了(le)利潤壓力較大(dà)的(de)産品（如(rú)起搏器(qì)、支架和(hé)血管介入設備）。在未來(lái)，該細分(fē↓n)領域發展将傾向于使用(yòng)人(rén)工(gōng)智能(néng)的(de)應用(yòng)，通(tōng)過人(rén)工(gōng)智能('néng)解讀(dú)診斷結果，通(tōng)過虛拟現(xiàn)實技(jì)術(shù)幫助用(yòng)戶進行(xíng)遠(yuǎn)程監控，例如(rú)在起搏器(qì)和(hé)ICD領域的•(de)應用(yòng)。

      手術(shù)器(qì)械與器(qì)皿制(zhì)造商：在2019年(nián)至2021年(nián)期間(jiān)，這(zhè)個(gè)細分(fēn)領域的(de)平均息稅折舊(jiù)攤銷前利潤率（EBI÷TDA）徘徊在24%左右，但(dàn)其年(nián)收入增速僅為(wèi)2.5%。有(yǒu)趣的(de)是(shì)，這(zhè)個(gè)細分(fēn)領域中表現(xiàn)不(bù)佳≈者的(de)比例最高(gāo)。尤其是(shì)在新冠疫情期間(jiān)，非必要(yào)手術(shù)數(shù)量急劇(jù)減少(shǎo)，使得®(de)該領域收到(dào)較為(wèi)嚴重的(de)負面影(yǐng)響。在發達市(shì)場(chǎng)，手術(shù)器(qì)械的(de)銷售量通(tōng)常與醫(yī)院病例數(s♥hù)趨勢成正相(xiàng)關。因此，未來(lái)該領域的(de)發展和(hé)驅動因素主要(yà±o)在器(qì)械數(shù)字化(huà)、機(jī)器(qì)人(rén)使用(yòng)，以及微(w♥ēi)創型器(qì)械等領域。

       檢驗中心和(hé)診斷公司：在上(shàng)述七個(gè)細分(fēn)領域中，這(zhè)個(gè)領域在近(jìn)年(nián)來(l ái)表現(xiàn)最佳，也(yě)是(shì)發展最快(kuài)的(de)細分(fēn)市(shì)場(chǎng)。該細分(f±ēn)領域平均營業(yè)利潤率從(cóng)2019年(nián)的(de)24.2%上(shàng)升至2021年(nián)的(de)31.4%，且營業(yè)收入年(niá₹n)平均增速達到(dào)23.4%。該領域包括用(yòng)于監測SARS-CoV-2病毒和(hé)其他(tā)基本的(de)體(tǐ)外(wài)診斷産品，預計(jì)未來(lái)将保持快₩(kuài)速增長(cháng)的(de)趨勢。同時(shí)，市(shì)場(chǎng)發展的(de)驅動因素将轉變為(wèi)個(gè)性化(huà)醫(yī)療的(de)發展、疾病診斷體(§tǐ)檢的(de)優化(huà)，以及各國(guó)家(jiā)人(rén)口老(lǎo)齡化(huà)的(de)趨勢。

       醫(yī)療援助和(hé)設備公司：這(zhè)個(gè)領域近(jìn)期在利潤率呈現(xiàn)回升的(de)趨勢，已經恢複到(dào)新冠疫情前的(de)水(shuδǐ)平，同時(shí)優勝者企業(yè)比例也(yě)很(hěn)高(gāo)。該細分(fēn)領域的(de)增長(cháng)主要™(yào)由醫(yī)療市(shì)場(chǎng)的(de)人(rén)口老(lǎo)齡化(huà)趨勢所推動，這(zhè)進↑一(yī)步催化(huà)了(le)未來(lái)眼部護理(lǐ)和(hé)聽(tīng)力設備的(de)産品創新趨勢。除了(le)硬件(jiàn)方面的(de)産品開(kāi)發Ω（如(rú)助聽(tīng)器(qì)的(de)小(xiǎo)型化(huà)）之外(wài)，軟件(jiàn)也(yě)逐漸成為(wèi)關鍵的(de)差異化(huà)因素。

       醫(yī)療服務提供商：這(zhè)個(gè)領域實現(xiàn)了(le)相(xiàng)對(duì)平緩的(de)收入增長(cháng)（平均每年(nián)4.1%），同時(shí)利潤率存在下(xià)降的(d∏e)趨勢，利潤水(shuǐ)平也(yě)并不(bù)高(gāo)。因為(wèi)美(měi)國(guó)醫(yī)療保險報(bào)銷額度的(de)削減，以及企業(yè)¶內(nèi)部業(yè)務熟練員(yuán)工(gōng)的(de)留存率問(wèn)題，該細分(fēn)領域的(dγe)領先企業(yè)如(rú)費(fèi)森(sēn)尤斯醫(yī)藥（Fresenius Medical Care）和(hé)戴維特(DaVita)正面臨著(zh×e)巨大(dà)壓力。在2021年(nián)，EBITDA下(xià)降至約14.5%水(shuǐ)平，由此可(kě)見(jiàn)醫♦(yī)保報(bào)銷額度削減帶來(lái)的(de)壓力之大(dà)。

       醫(yī)療耗材供應商：這(zhè)個(gè)領域是(shì)醫(yī)療技(jì)術(shù)中利潤最低(dī)的(de)細分(fēn)領域，表現(xiàn)不(bù)佳企業(yè)的(de)比例很(hě↓n)高(gāo)。該領域的(de)EBITDA水(shuǐ)平約為(wèi)8%，這(zhè)是(shì)由于産品差異化(huà)較小(xiǎo)所帶來(lái)的(de)​結果。因此，該細分(fēn)領域的(de)企業(yè)需要(yào)更加關注産品性能(néng)和(hé)效率相(xiàng)關維度，以構建自(zì)身(shēn)的(de)競✔争優勢。

       多(duō)元化(huà)參與者：這(zhè)個(gè)領域活躍于不(bù)同的(de)醫(yī)療器(qì)械細分(fēn)領域，細分(fēn)市(shì)場(chǎng)的(de)分(fēn)散程度較高(gāo)∑。因此，公司業(yè)績高(gāo)度依賴于企業(yè)的(de)戰略。該領域的(de)優勝者、現(xiàn)金(jīn)産ε生(shēng)者和(hé)表現(xiàn)不(bù)佳者分(fēn)布最為(wèi)均勻。在2019年(nián)至20↑21年(nián)期間(jiān)，這(zhè)個(gè)領域市(shì)場(chǎng)參與者實現(xiàn)約8.8%年(nián)平均增長(cháng)率，利潤率從(cóng)25.9§%上(shàng)升至28.1%。美(měi)敦力（Medtronic）和(hé)丹納赫（Danaher）等公司憑借清晰的(de)績效指标與創新¶能(néng)力成為(wèi)該細分(fēn)領域的(de)領導者。

       亞太地(dì)區(qū)整體(tǐ)的(de)優勝者和(hé)現(xiàn)金(j īn)生(shēng)産者的(de)相(xiàng)對(duì)份額最高(gāo)，而表現(xiàn)不(bù)佳者的(de)相(xiàng)對(d₩uì)份額最低(dī)——超過三分(fēn)之一(yī)的(de)公司屬于頂級公司，且其中多(duō)數(shù)公司位于中國(guó)。這(zhè)些(xiē)公司往往比北(běi)®美(měi)和(hé)歐洲的(de)競争對(duì)手更為(wèi)年(nián)輕，并展現(xiàn)出更快(kuàiλ)的(de)成長(cháng)速度。而總部位于歐洲和(hé)北(běi)美(měi)的(de)企業(yè)中，業(yè)績不(bù)佳和(hé)無利潤的(de)公司$占據較大(dà)比例，這(zhè)表明(míng)總部位于這(zhè)兩個(gè)地(dì)區(qū)的(de)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)需要(yào)進一(∞yī)步的(de)結構性改革。

       整體(tǐ)分(fēn)析表明(míng)，早¥期北(běi)美(měi)地(dì)區(qū)展出更高(gāo)的(de)EBITDA，并且市(shì)場(chǎng)平均水(shuǐ)平由規模較大÷(dà)、利潤率較高(gāo)的(de)企業(yè)所推動。進一(yī)步分(fēn)析表明(míng)，盈利能(néng)力高(gāo)于平均水(shu£ǐ)平的(de)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)中，44%位于北(běi)美(měi)、38%位于♦歐洲、18%位于亞太地(dì)區(qū)。

醫(yī)療器(qì)械各細分(fēn)領域均存在優勝者且呈現(xiàn)四點共性

盡管不(bù)同細分(fēn)領域之間(jiān)存在差異，但(dàn)從(cóng)各細分(fēn)領域的(de)優勝者當中總結出了(¥le)四點共性，所有(yǒu)醫(yī)療器(qì)械企業(yè)的(de)成功均建立在：

●  業(yè)務領導力：技(jì)術(shù)領導、行(xíng)業(yè)洞見(jiàn)領導（持續增長(cháng)的(de)重點、具有(yǒu)經常性收入來(lái)源的(de)商業(yè)模式、具有≈(yǒu)差異化(huà)機(jī)會(huì)的(de)組合、努力争取每個(gè)産品的(de)領先市(shì)場(chǎng)地(dì)位、新産品的(de)思想領導力）；

●  戰略連貫性：清晰的(de)戰略側重點、差異化(huà)的(de)價值主張（對(duì)研發和(hé)産品創新的(de)高(gāo)度重視(shì)、對(duì)單一(yī)客戶或細分(fēn)市(s♣hì)場(chǎng)的(de)依賴性、具有(yǒu)明(míng)顯協同效應的(de)投資組合、穩定且經驗豐富的(d¥e)管理(lǐ)團隊、積極的(de)投資組合管理(lǐ)與大(dà)量的(de)并購(gòu)交易數(shù)量）

●  規模和(hé)财務狀況：受信任的(de)資本市(shì)場(chǎng)合作(zuò)夥伴、具備說(shuō)服力的(de)融資故事(sh∞ì)（健康的(de)資本架構、高(gāo)于平均水(shuǐ)平的(de)财務業(yè)績、全球市(shì∞)場(chǎng)的(de)參與度，參與當地(dì)的(de)增長(cháng)機(jī)會(huì)）

●  經證實的(de)執行(xíng)能(néng)力：反應時(shí)間(jiān)短(duǎn)、以業(yè)績為(wèi)導向的(de)文(wén)化♠(huà)（戰略意圖的(de)清晰溝通(tōng)和(hé)執行(xíng)力、注重資源的(de)有(yǒu)效配置、嚴格的(de)資本分(fēn)配）

醫(yī)療器(qì)械企業(yè)未來(lái)面臨的(de)機(jī)會(huì)與挑戰

       理(lǐ)解醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)成功的(de)驅動因素有(y←ǒu)助于企業(yè)衡量自(zì)身(shēn)的(de)地(dì)位，解決自(zì)身(shēn)業(®yè)務短(duǎn)闆，甚至是(shì)構建行(xíng)業(yè)龍頭的(de)成長(cháng)計(jì)→劃。目前醫(yī)療器(qì)械行(xíng)業(yè)處于不(bù)确定時(shí)期，對(duì)于行(xíng)業(yè)內(nèi)知(zhī)名企業(yè)來(lái)說∑(shuō)制(zhì)定正确的(de)戰略的(de)優先級尤為(wèi)重要(yào)。

       醫(yī)療器(qì)械公司必須持續性解決供應鏈彈性、通(tōng)貨膨脹和(hé)不(bù)确•定性突發疫情等緊迫挑戰。其次，醫(yī)療器(qì)械企業(yè)也(yě)面臨著(zhe)重要(yào)的(de)結構性變化(​huà)。醫(yī)療技(jì)術(shù)行(xíng)業(yè)正在往以下(xià)幾個(gè)方面發展：

●  從(cóng)非連接、有(yǒu)紙(zhǐ)化(huà)流程到(dào)自(zì)動化(huà)和(hé)數(shù)字化(huà)流程

●  從(cóng)按項目付費(fèi)到(dào)價值導向和(hé)定制(zhì)化(huà)醫(yī)療護理(lǐ)服務

●  從(cóng)關注住院病人(rén)到(dào)更關注門(mén)診和(hé)院外(wài)更多(duō)疾病預防市±(shì)場(chǎng)

●  從(cóng)産品的(de)臨床價值到(dào)解決方案的(de)臨床和(hé)經濟價值

●  從(cóng)分(fēn)散的(de)獨立醫(yī)院到(dào)全球醫(yī)院的(de)網絡渠 道(dào)進一(yī)步整合，以及全渠道(dào)銷售的(de)增長(cháng)需求

     ●  從(cóng)漸進式與可(kě)持續性研發到(dào)變革性且創新技(jì)術(shù)導向的(de)研發增量